随着前期市场利率的逐步回落，上周央行顺势重启正回购操作，但央票仍是询而不发，表明央行适度回笼资金、偏爱短期操作的意图。由于目前央票余额与正回购的比值处于历史高位，我们认为，后期央行还会加大正回购的发行量。

　　预计本周资金面仍处于宽松状态，国债及信用债收益率回落可能性较大，受存准金再次下调影响，市场对后期宽松政策预期有所加强。加之2月CPI可能大幅回落，预计后期央行再次降准的可能性依然存在。

　　上周中级别债表现明显优于高、低级别债，且利差收窄的幅度也较大。我们认为，随着市场资金由紧转松态势趋于明显，市场资金对中、低级别信用债的偏好将有所增加。

　　市场目前尚无任何降息预期，目前决策层加快推动债券市场发展态度坚决，年内信用债一级市场大举扩容态势即将显露，收益率下行空间有限，但中、低级别信用债收益率仍存在一定下行空间。