（5月13日）下午4点，央行公布了4月份的金融数据。虽然有心理准备，但这组数据仍然令人目瞪口呆：
1、M2的增速只有12.8%，前值为13.4%。
2、社会融资规模7510亿元，预期1.3万亿元，前值为2.336万亿元。
3、新增人民币贷款5556亿元，预期8000亿元，前值1.37万亿元。
M2（广义货币）的同比增速，可以理解为央行的“印钞速度”。一季度中国的GDP增速是6.7%，也就是说“印钞速度”比“财富增长速度”快了6.1个百分点。虽然仍然偏快，但却大大低于市场预期。
大家都知道央行4月中旬开始调整了货币政策，对M2增速放缓有所准备。前两天，张高丽副总理还提前给出了“剧透”。但一般认为，M2增速最多从3月的13.4%回落到13.2%或者13.1%，怎么也会维持在13%以上，基本上没有人预测会跌破13%。
跌破13%意味着什么？意味着货币增速重回“股灾-救市”（2015年7月）之前。
上图：近期M2增速。
社会融资额和人民币新增贷款两项指标也大幅低于预期，三大指标一起向我们传递了一个重要信号：央行货币政策的确转向了，从事实上的“适度宽松”重回“中性”。
在这种背景下，正在往前冲的资产价格，突然一脚踩空，开始跌落。
比如今天股市，虽然在主力护盘之下，仍然显得非常弱势。深沪交易所四大指数全线尽绿，成交量继续萎缩，显示调整远远没有结束。
与此同时，两大市场正在流血：中概股和期货。
中概股方面，由于回归之路突然收窄，很多股票已经跌了30%到40%。比如陌陌的走势是这样的：
世纪互联的走势是这样的：
当当的走势是这样的：
奇虎360的走势是这样的：
汽车之家的走势是这样的：
今天的期货市场也风雨飘摇。货币政策转向，楼市必然降温，与此相关的大宗商品继续大跌。其中螺纹钢主力合约的走势是这样的：
焦煤主力合约的走势是这样的：
焦炭主力合约的走势是这样的：
铁矿石主力合约的走势是这样的：
中国的经济政策为什么突然转向？因为高层看到了危险。其中去年的股灾、救市，今年年初的股汇双杀，以及一季度的货币放水之后的数据分布，是促成变化的重要事件。
5月9日《人民日报》发表的《开局首季问大势——权威人士谈当前中国经济》一文，是这次转折的宣言书。
那么，M2增速会继续回落吗？贷款增速会继续减少吗？楼市、股市会大跌吗？
别忘了，《开局首季问大势——权威人士谈当前中国经济》一文里有37个“稳”字。文章还说：避免一惊一乍，不搞“半夜鸡叫”。
我的看法是：由于4月这脚刹车踩的太急，如果5月继续，则经济增速会在一、两个季度之后重新走软。所以，从“稳”的角度看，M2增速很难继续大幅走低，信贷增长也是一样。
如果M2增速重回10%到11%的区间，则资产价格将有显著下跌，股市、楼市都支撑不住，到时候会出大问题。
但不管怎么说，今天公布的这组数据，对短期股市构成了利空。如果周末没有新的重要消息对冲，则周一股市将很可能出现下跌。
随着中国变魔术一样刺破大宗商品泡沫，人们对于这一市场疯狂的原因开始进行分析。中国一大批的投机者从一个市场涌向另一个市场，因为中国迅速发展的中产阶级越来越渴望快速致富，但是这一切幻想最终不得不面对现实。
从1637年荷兰的郁金香疯狂，到美国20世纪初的互联网泡沫，历史上总是充满了投机疯狂，而这一切最终都没有好的结果。但是很少有投机行为受狂热的交易刺激而如此发展迅速，正如中国2016年的大宗商品泡沫。市场充满了太多的信贷，资金到处都是，资金寻找着更高的收益。
正如我们之前所描述的，大宗商品价格的暴涨就像是“不断改进的商品”，因为交易量在不断上涨，但是未平仓合约却保持不变。
越多的投机者保守着这个秘密，越多的资金就会投入到这场游戏中。交易量的暴涨使得价格越来越高。
中国大宗商品期货交易量和未平仓合约对比图
当天未平仓的合约相对来说没有多大的变化，这意味着这些交易都是短期内的投机行为。交易者仅仅持仓几个小时，然后在当天收盘前就会平仓。在交易最高峰时，期货合约日累计交易量为未平仓合约的四倍，为5月4日的1.4倍。
市场投资者流失率走势图
这一切开始于理性的押注，因为投资者认为中国的经济刺激和工业改革计划将会带来建筑业材料的短缺。但是很快这一切演变成一场全面的没有任何根基所支持的大宗商品疯狂。
随着大量散户的涌入，投资者上个月一天内的棉花交易量足以为全球每一个人制造一条裤子，大豆的交易量足够为560亿人制作豆腐。
现在，随着中国开始收紧相关交易政策以阻止大宗商品价格的暴涨，包括关闭效率低下的大宗商品生产商，投资者正快速退出市场，如同他们当时冲进市场时一样。这是中国一系列“繁荣——萧条”循环例子中的最新一例。评论者指出情况正变得越来越极端，因为中国正在向金融系统中注入大量的流动性以阻止经济增速放缓。
《中国无与伦比发展下脆弱的金融基础》的作者Fraser Howie表示，“中国市场中充满了太多的信贷，资金到处都是，资金寻找着更高的收益。即使是大宗商品市场，人们表示价格上涨总是有理由的。之后会很快吸引来一大波投机者，并演变成不可控的泡沫。”
中国的金融市场总是在孕育着下一轮疯狂。
考虑到传统投资渠道的回报不再那么吸引人，中国个人投资者和机构投资者大量涌入别的市场，中国第一季度新增信贷创历史新纪录。
国债收益率持续在低位徘徊，而银行理财产品和企业债券违约率也开始上升。在经历了去年的崩溃之后，股市对于大多数投资者来说仍然存在较大的风险。
中国一名交易者表示，“我对于每天工作感到厌倦。所以我开始交易大宗商品期货，这很刺激。”该名交易者的账户从一开始的70万元人民币到4月底已经减少至40万元。“我和我的朋友一起进行投资，当出现损失时我们可以互相安慰。”该投资者表示。
没有人知道中国散户在此轮大宗商品期货疯狂中起了多大的推动作用，但是有证据显示他们扮演了重大的角色。中国的反应表明当局对于市场泡沫的担忧。
中国证监会官员表示监管机构将严格打击过度投机的行为，大量商品交易所在声明中指出“社会中的一部分人对于期货市场的理解有限。”据消息人士透露，如果市场剧烈波动持续，包括中国证监会在内的相关监管机构表示准备推出进一步的政策限制价格波动。
Bands金融公司合伙人Tiger Shi表示，“中国不希望大宗商品市场演变成一个投机市场。”Bands从事大宗商品交易已经有二十年的时间。
如果中国股市泡沫是具有任何指导的话，中国的监管机构发现在不触发价格崩溃的情况下冷却过度投机的市场是非常困难的。在监管机构推出控制杠杆和限制股指期货交易的措施之后，中国股市在去年下跌损失近5万亿美元，较最高峰跌去99%。
AZ中国主管Paul Adkins表示，“目前的担忧是只要泡沫一破裂，所有人都想迫不及待的逃出市场。结果将会难以想象。”
中国大宗商品市场崩溃，铁矿石较之前高位下跌22%，进入熊市。
2016年3月31日至5月10日铁矿石期货价格走势图
螺纹钢下跌25%。
2016年3月31日至5月10日螺纹钢期货价格走势图
