驱动因素、关键假设及主要预测:
传统的消费习惯促进豆浆消费持续增长,作为行业的开拓者,公司将是行业快速发展的最大受益者;居民消费持续升级,电磁炉等西式小家电销售不断增长,良好的品牌影响力促进相关小家电的销售;二级产品经销模式构建公司扁平化管理,大量的经销商保证产品覆盖面积的广度和深度。
公司业务综合毛利率保持基本稳定,2008-2010 年稳定在 35%左右,高于 2005-2007年的平均水平,公司净利润2008-2010年复合增长率将达到36.19%。
我们与市场不同的观点:
我们认为公司未来三年将出现快速增长。我们预计,公司2008-2010年每股收益分别为1.63、2.04、2.55元,低于市场平均预期水平。
公司估值与投资建议:
根据银河证券DCF估值模型,公司合理价值为47.94元。给予公司推荐评级。
股票价格表现的催化剂:
募集项目的逐渐投产将成为公司股票价格表现的催化剂。
主要风险因素:
原材料价格上涨超出我们的预期。
公司拓展销售的力度和销售增速低于我们的预期。