化纤行业技术进步与高新技术纤维产业化将获得国家专项资金重点支持

　　节能减排继续深入，高能耗、高污染、低水平落后产能或将加速淘汰

　　报告摘要：

　　国务院总理温家宝2月4日主持召开国务院常务会议，审议并原则通过了纺织工业和装备制造业调整振兴规划，其中涉及到化纤行业的主要内容有：要加强技术改造和自主品牌建设。在新增中央投资中设立专项，重点支持纺纱织造、印染、化纤等行业技术进步，推进高新技术纤维产业化，提高纺织装备自主化水平，培育具有国际影响力的自主知名品牌；要加快淘汰落后产能。制定和完善准入条件，淘汰能耗高、污染重等落后生产工艺和设备。对优势骨干企业兼并重组困难企业给予优惠支持。

　　我们认为振兴规划的重点在于推进产业结构调整和升级，符合条件的企业将得到国家专项资金和税收与信贷方面的支持，化纤行业产业升级重点包括两个方面。

　　化纤行业产业升级重点之一，高性能、功能性、差别化纤维及其产业链开发及应用：涉及到的上市公司及产品包括烟台氨纶的芳纶1313、芳纶1414，山东海龙的阻燃纤维、高湿模量纤维及其它特种纤维等。

　　化纤产业升级重点之二，节能减排继续深入，高能耗、高污染、低水平落后产能或将加速淘汰：主要涉及粘胶行业CS2废气治理与回收技术与落后产能淘汰，根据化纤行业规划三年内废气治理要覆盖粘胶行业50%以上，淘汰10%粘胶等化纤落后产能。

　　我们认为能够带领产业走向升级的龙头企业在09年将获得国家重点支持，高新技术产业化、节能减排等项目获得政策支持的力度将超过市场预期，淘汰落后产能将有助于缓解粘胶短纤整体产能增长过快的局面，有利于龙头企业对市场的整合。

　　节后粘胶短纤价格抬头：节后下游人棉纱厂陆续开工，但整体开机率仍然较低，由于春节期间主要大厂满负荷生产，节后行业平均库存天数上升至16天，但是经过几天的消化，目前库存天数已经下降至13天，反映了下游厂商与贸易商开始拿货的积极意向，同时粘胶短纤1.5D规格产品市场均价较节前上涨约150元/吨，达到11700元/吨。

　　重点公司推荐：山东海龙，公司在产品升级与节能减排方面均走在行业前列，公司粘胶类高湿模量、阻燃、防菌等高技术差别化纤维均为国内独家生产，目前市场推广逐步取得成效，预计08年高技术差别化纤维产量合计将达到1万吨左右，我们预计公司08年每股收益0.03-0.04元，提高09年盈利预测至0.23元，给予增持-B评级，十二个月目标价4.6元。

　　风险提示：我们判断粘胶短纤价格将在3、4月份有一轮反弹，能否持续以及回落水平则依赖于下游终端纺织类产品需求复苏的力度与持续性。