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腾讯财经讯（刘鹏 杨玚 邬川）

狂奔了近半年的牛市行情，最终以“末日审判”式的下跌，戛然而止，几乎所有人都为共同孕育的疯狂，付出了血的代价。

6月26日注定会以“大灾难日”的身份，永载中国资本市场史册。这一天沪指一举击穿4200点关口，跌幅高达7.40%，盘中跌幅一度超过8%。创业板一度跌逾9%，收盘时跌幅为8.91%。两市超2000只股票跌停。

令人尴尬的是，当天证监会主席肖钢正出席“2015陆家嘴金融论坛”，并提出资本市场应该支持创新企业的发展，上交所未来推出的战略新兴产业板，将与创业板错位发展。

就在肖钢演讲之时，股市应声下跌，创业板下跌趋势尤为明显。

上海一位私募基金经理对腾讯财经表示，肖钢的发言虽然释放了“抽血”信号，但6月26日的大跌，与肖钢的发言没有直接关系。

过去两周，央行的货币政策未如预期般宽松，ipo的抽血效应逐渐明显。股市的调整，把众多杠杆资金逼到了悬崖边缘，强制平仓的范围不断蔓延，获利资金持续抽离，形成恶性循环，最终股市变成了各类资金相互踩踏的“修罗场”。

虽然肖钢没有点评近期对股市，但证监会的例行通气会弥补了这种遗憾。证监会在通气会上表示，股市前期过快上涨，下跌是市场的自发性调整。市场流动性充裕，经济向好趋势没有改变。

种种迹象表明，风已转向，调整并未结束，但“牛”仍一息尚存。

“如果周末没有重大利好，下周肯定还会跌。”宝慈资产的投资总监陈瑛认为，政策风向突然转换，使得市场情绪迅速低落。只有配资盘“杀完”，市场才会迎来真正的反弹。牛市还没有结束，但未来一个月会比较艰难。

申万宏源首席策略师李慧勇对腾讯财经表示，问题终要解决，在五千点解决问题，要比在六千点解决问题好得多。

杠杆资金集体爆仓

“我刚刚去了一趟华润信托，整个办公室都忙疯了，全在打电话通知客户杠杆账户已爆仓，要求补仓，不补仓周一继续强平。”6月26日，一位前往信托公司办理业务的人士对腾讯财经描述其目睹到的惨状。

配资客集体爆仓地情景再现。6月26日，腾讯财经从多家线下配资公司了解到，本周沪指持续下跌，让更多配资客触及设定的警戒线与平仓线。

一家北京的线下配资公司负责人对腾讯财经表示，在5、6月份开始配资的客户，近两周内纷纷触及警戒线，“一些客户补了保证金，目前来看距离警戒线还有些距离，有一些没有补的，6月26日基本都被强平了”。

自本轮牛市启动以来，场外配资作为重要的参与资金，或已达到万亿规模。惊人的资金量使得市场暴涨暴跌情形频繁发生。

这也是证监会对场外配资三令五申的最重要原因。与此同时，包括银行、信托以及券商等参与主体亦开始对A股风险产生警觉，纷纷收缩杠杆。

腾讯财经了解到，目前券商不得再新增接口，而对于存量接口，亦需要逐个清理。配资公司也对配资客交易标的进行限制，对于创业板的持仓比例，一些公司限制必须在总资产的25%以下，更有一些平台直接通知，目前一段时间内禁止买入任何创业板股票。

不过，由于存量较大，因此去杠杆尚需时日。一家总部位于中部省份的券商相关负责人对腾讯财经透露，存量接口是整个牛市积累下来的，如果清理步子迈得过大，势必伤及股市，所以目前券商普遍采取的做法是：逐个通知客户，在存量资金到期后，关闭其HOMS接口，并不再新签协议。

去杠杆伴带来的资金撤离，引起A股阵痛，这一趋势在场外配资清理见效之前，或仍将持续一段时间。

“钱荒”令股市难以为继

杠杆资金撤离的同时，流动性趋紧进一步导致A股“钱荒”。

“证监会负责慢，央行负责牛”，本轮牛市启动以来，市场中常用该句话概括两者动作对股市的影响。不过，由释放流动性肇始的本轮牛市，目前正面临着流动性趋紧的难题。

2015年以来，央行几乎以每个月降息或降准的节奏，释放着流动性，但6月份将打破这一规律。

6月26日，摩根大通中国首席经济学家朱海斌对腾讯财经表示，目前降准降息的空间很小，2015年年内预计最多只有一次降息和一次降准。

这似乎也是众多经济学家的预判。此前，央行主管的《金融时报》专家组成员、国际金融问题专家赵庆明撰文表示，央行近期不会有大动作，6月已无降息降准的可能。

同时，IPO企业数量的增多和证监会放行频率的加快，则进一步加深了A股的资金抽血效应。

近期多只基金公告，宣布延长募集期。基金业内人士称，基金成立的一个必要条件是，首次募集的规模不得低于2亿元，延长募集期很可能是因为募集过程不理想。

这一情绪与前不久基金提前结束募集、仅募集一日、首募规模破百亿等现象形成鲜明对比，新增入市资金的谨慎，加剧了市场的悲观情绪。

摩根士丹利结合新股供给、经济放缓、高估值和高融资余额四大因素，认为目前的牛市或已经见顶。

短期来看，众多分析师对于下周走势并不乐观。这也在股票配资公司得到一定程度的验证。

上述配资公司负责人对腾讯财经表示，6月26日对客户执行强行平仓指令时，由于一些股票已经跌停，强行平仓亦无法卖出，挂单卖出的指令或将导致下周沪指继续下探。

极速减仓的机构投资者

“不只是融资盘在强平，因为私募基金追求绝对收益，会比公募卖得会更干脆。” 过去一周，陈瑛减持了超5成的仓位，现在只有一、两成仓位。

陈瑛对腾讯财经说，她在股市摸爬滚打十余年，鲜见大盘出现这样的巨大跌幅。

她认为，市场下跌的核心原因核在于，政策的风向转变了，转变得非常突然，监管层不再明确表态支持A股，导致投资者情绪从极度乐观转向极度悲观。“尾盘杀跌就在于两点半触发了强平机制。这是恶性循环。如果从早盘开始跌，那么到了两点半，必然会因为累计跌幅大，而触发强平。”

上海一家知名的大型私募基金，在过去两周几乎空仓，经历了6月26日的大跌后，净值甚至创出历史新高。

星石资本总裁杨玲称，机构投资人对暴跌是有预期的，根本原因还是前期市场涨得太急，调整的幅度已预见，但是没有预料到调整的时间这么快。

机构投资者的谨慎，在一定程度上，增加了市场的压力。

公募基金的机构客户中，存在大量保险资金和财务公司资金。临近6月30日，大部分保险资金和财务公司资金，都会选择赎回基金，将前期浮盈转化为上半年财务报表上的业绩。

在市场赚钱效应不佳的情况下，前期获利的散户投资者，也会选择赎回基金，落袋为安，公募基金遭遇的赎回压力可想而知。

公募基金为应对巨额赎回，只能抛售流动性较好的大盘蓝筹，过去一周大盘蓝筹的表现因此受到影响。

但蓝筹的被动下跌，也为后市提供了新的投资机会。

陈瑛认为，虽然未来一个月会比较艰难，但牛市逻辑不改，仍保持审慎的乐观。经历大跌，越有价值的公司越便宜，肯定会有好的投资机会。

星石资本认为，场外资金还在等待，这对他们而言是建仓良机。很多企业的基本面有触底回升迹象，基本面好的时候，投机性会小很多，牛市基础更稳固。看好大消费板块，比如白酒、传媒和旅游。

高盛私人财富管理中国区副主席暨首席投资策略师哈继铭在“2015陆家嘴金融论坛”上表示，从时间跨度来看，A股近期的确跌得很惨，但如果放眼未来20年，那么中国的牛市还没开始。“未来牛市的时间还很长。”